Artículo escrito por: Dan AmossWe re viendo un giro descontrolado de los acontecimientos en la arena geopolítica. Las naciones que están supuestamente en aumento podría no ser tan fuerte como aparecieron originalmente. Y otras naciones - no demasiado fuertes en el primer lugar - sólo están demostrando cada vez más débil.
En este momento no s apropiado país europeo en la última categoría. Su economía puede no ser especialmente sombrío hoy ... Pero en el camino, que podría muy bien ser, dependiendo de la respuesta de los vecinos de este país s.
Uno de los ejemplos más recientes de una economía vacilante - y el debate sobre la manera de arreglarlo - está ocurriendo en la casa de una de las civilizaciones más antiguas del mundo s.
Keynes locura llega al corazón de Grecia
¿Quién quiere rescatar a un vecino muy distante de las consecuencias de su comportamiento insensato?
Los políticos europeos están debatiendo cómo vender la idea de un rescate a su contributiva, las poblaciones de la votación. Este es un intento de contener el daño de la última década s gasto excesivo del gobierno griego. Este gobierno será por defecto en breve, a menos que veamos una combinación de fuertes recortes en el gasto y un plan de rescate de los vecinos más ricos.
Las economías más fuertes de Europa - los que no se rige por el gasto público y el turismo - están en un aprieto. Si permiten que Grecia no pagar su deudas, las consecuencias para los mercados financieros podrían ser agudo y muy doloroso. Si se extienden a una tabla de salvación para el gobierno griego, todos los demás gobiernos irresponsables se alinean para un rescate. En ese momento, todo lo que puede parecer bajo control, pero un par de años en el futuro después de una ronda de rescates, el problema va a surgir una vez más.
Ellos permanecerán en el lugar hasta que el tamaño de los estados de bienestar y los sistemas bancarios caen en línea con la capacidad productiva de las economías que las sustentan.
La raíz del problema es que los recursos financieros y, por falta de una palabra mejor, los gastos de "sectores del gobierno de la economía mundial han crecido demasiado. Los sectores productores de bienes y servicios valiosos no pueden darse el lujo de subsidiar a la banca y el gobierno en sus tamaños actuales.
La resolución de este problema va a tomar muchos años, y que involucrará una combinación de crecimiento del PIB mundial débil a plana y degradación de la moneda. Banca y finanzas del gobierno gran parte de su actividad al ser primero en la fila para beneficiarse de la inflación que s constantemente siendo creado por los bancos centrales. Este es un impuesto oculto sobre la economía productiva.
En este punto, queda por verse si los contribuyentes alemanes serán lo suficientemente generoso como para subsidiar los estilos de vida de los empleados del gobierno griego.
Los políticos alemanes y franceses podrían haber expresado su apoyo a Grecia, pero, hasta ahora, no han respaldado las palabras con acciones concretas. En última instancia, el FMI puede involucrarse de alguna manera (que añade finalmente que la carga de los contribuyentes estadounidenses). Mientras tanto, esta situación podría conseguir más desordenado, y mantener la presión sobre los precios de los activos de riesgo como las acciones.
El final de la política keynesiana se encuentra en exhibición en Grecia en estos momentos. La reputación de los gastos del gobierno suelta, ya que una política seria voluntad, a finales de 2010, se tratará algunos golpes merecidos.
Estamos re zurcido porque hicieron
Estas políticas en última instancia conducir a la quiebra, no prosperidad. Al responder a una crítica de los costos a largo plazo de sus recetas, John Maynard Keynes, el economista (tan reverenciado por los fans del gran gobierno) bromeó, en el largo plazo, todos estaremos muertos ". Bueno, puede ser muerto, pero un montón de gente todavía están vivos, y vivir con las consecuencias de su visión distorsionada de la realidad. Producción viene antes de su consumo.
Con suerte, los economistas y los políticos se han vuelto a aprender esta sencilla verdad de Perogrullo para el momento en esta crisis de rodadura ha pasado. Pero mientras tanto, como podemos ver en el ejemplo griego (en caso de que t refugio buscamos Latina últimamente), exceso de gasto del gobierno puede obtener cualquier nación s en problemas y detener su motor económico.
Grecia va a tener mucho tiempo para pensar en la forma en que perdió su integridad financiera de distancia, y arruinó las próximas generaciones. (Y Alemania y otros posibles buenos samaritanos tendrán más tiempo.) Aquí en los EE.UU., sin embargo, que estamos ante un problema aún más grande que nuestros homólogos europeos, sobre todo porque hemos vuelto un país más grande y tiene más deuda de lo que hacen.
El problema es que la enorme deuda del gobierno federal s significa que los EE.UU. tiene un largo camino por recorrer para llegar a algo cercano a una recuperación. Y mientras el Tío Sam sigue gastando dinero que doesn t tiene, el más endeudado que obtendrá. No s también otro país ver rojo, y podríamos estar viendo mucho más de él de lo que alguna vez había pensado ...
Wall Street continúa posicionándose para un rebote típico de una recesión típica inventario dirigida. El pensamiento de grupo entre los estrategas de Wall Street muestra asombrosa consenso en un reciente artículo de investigación publicado por Birinyi Associates.
Birinyi compiló todas las previsiones estratega 2010 y calcula los siguientes promedios: a fin de año SandP 500 blanco de 1222, $ 76 en SandP 500 ingresos y el crecimiento del PIB del 3,1%. La desviación de estos promedios no era amplia. Estos números pueden ser plausible si se tratara de un rebote típico de una recesión de inventario dirigida. Pero esto no es lo que estamos experimentando.
Sólo considere débil informe de nóminas no agrícolas de hoy s. Número crunchers del gobierno estiman que la economía perdió 85.000 empleos en diciembre. Por supuesto, esta cifra es altamente masajes por ajustes estacionales y el modelo de nacimiento / de la muerte ", que supone que las nuevas empresas crearon 59.000 nuevos puestos de trabajo en diciembre. Sin el ajuste de nacimiento / de la muerte, el titular habría sido 144.000 puestos de trabajo perdidos.
La tasa de participación en la fuerza laboral civil cayó a un nuevo mínimo - 64,6% - a medida que más trabajadores desalentados renuncian a buscar trabajo. Si estos trabajadores fueron considerados por los estadísticos que estar buscando empleo, la tasa de desempleo titular saltaba varios puntos porcentuales.
Para medir la salud precisa del mercado de trabajo, comprobar las cifras de retención de impuestos. Estas cifras son aún de manera significativa año tras año.
La creación de empleo tiene que girar muy positivo rápidamente para justificar la valoración del mercado de valores. La situación del empleo es también vital para la salud de los mercados de crédito y el sistema bancario. La obsesión popular por el tiempo que la Reserva Federal va a mantener las tasas de corto plazo a cero distrae a muchos inversores de la influencia destructiva que el elevado desempleo tendrá en la calidad del crédito.
Políticas muy sueltos La Fed s han despertado los inversores a asumir más riesgo de crédito en los mercados secundarios. Esto ha hecho subir los precios de los bonos basura y las poblaciones de basura, bajando los rendimientos. Pero si los mercados de trabajo no t rebote drásticamente de aquí, veremos acelerar las pérdidas de crédito en todo, desde hipotecas a tarjetas de crédito. Los que subieron a créditos adicto debido a la política de tipos de interés cero huirá de ellos debido al aumento de los impagos.
Nosotros estamos en un terreno desconocido cuando combinamos obstinada debilidad del mercado laboral con las cargas de deuda del sector privado pesados. Las pérdidas crediticias son propensos a sorprender al mercado al alza en 2010. Esto es especialmente peligroso para un sistema bancario que s marcado sus propios activos a niveles mark-to-mito ".
A través de varios ejemplos, que s claro que el Departamento del Tesoro s política no oficial para hacer frente a los préstamos de bienes raíces bajo el agua es extender y fingir ". Esto significa que mientras los prestatarios bajo el agua están haciendo los pagos mensuales, la mayoría de los examinadores bancarios mirar hacia otro lado y permitir que los bancos marcan préstamos a valores artificialmente altos. Los reguladores bancarios también son propensos a mirar hacia otro lado, si los bancos refinanciar préstamos vencidos que están bajo el agua en una base valoración mark-to-market.
Pero esto no es t motivo de celebración. En cambio, esta negación masiva de la realidad sólo hará que las pérdidas de crédito finales aún mayores. Pero esto parece ser la política, ya que s políticamente conveniente y sin dolor (por ahora).
Tal como vimos en el post-1990 Japón, extender y fingir que "van a cometer grandes cantidades de escaso capital en el sistema bancario para defender los préstamos burbuja de la época. En lugar de extraer esta capital fuera de las situaciones de quiebra ser reinvertido en nuevos préstamos, volvemos a la prolongación de una mala asignación de capital. Al defender y mantener los préstamos bajo el agua de edad en irrazonablemente altas calificaciones, la mayoría de los bancos ganó t tiene mucho espacio en sus balances para nuevos préstamos. Esta una de las consecuencias de extender y fingir ": continúa opresión en préstamos para las pequeñas empresas, que son los mayores generadores de empleo.
Una corrección en China Telares
S que probable que el crecimiento que vimos en los mercados emergentes en 2009 se desacelerará. S de China plan de estímulo de infraestructura pesada puso pueblo chino para el trabajo y aumentó las importaciones de productos básicos de los países ricos en recursos como Brasil y Australia.
Pero este paquete de estímulo está dando lugar a un exceso de capacidad en el sector inmobiliario y de muchas industrias pesadas como el acero. Que s también ha ido mano a mano con el crecimiento abrumador de los préstamos bancarios. El rápido crecimiento de los préstamos bancarios siempre conduce a problemas.
Así que las personas Banco Popular de China (BPC) se acaba de puntillas hacia una política de ajuste. El banco central parece preocupado por la burbuja inmobiliaria que s ahora cada vez más evidente en las grandes ciudades chinas. A principios de esta semana, el banco central vendió letras a tres meses a una tasa de interés más alta (y no menos) por primera vez en 19 semanas. Esta es una clara señal al sector fuertemente influenciada por el estado bancario que debería reforzar sus políticas de préstamo sueltas. Gran parte de estos préstamos fueron a financiar grandes proyectos de infraestructura considerados por (a menudo corrupto) burócratas comunistas - no el libre mercado - que sean necesarias.
Este tipo de actividad puede continuar durante mucho más tiempo que la lógica dictaría, pero con el tiempo, mala asignación de recursos a ser demasiado obvia como para ignorarla. Al igual que la burbuja de la vivienda EE.UU. continuó unos años más allá de cuando se hizo evidente (por ejemplo, en 2005), por lo que pueden los excesos de la economía china.
Los catalizadores potenciales para una corrección en China son muchas, pero la más probable sería continua escalada del proteccionismo comercial. Esta tendencia proteccionista podría ofrecer varias ideas cortas atractivas en 2010. Por ejemplo, el 30 de diciembre, la Comisión de Comercio Internacional de EE.UU. dictaminó que el crecimiento de las importaciones de tubería de perforación de fabricación china y la carcasa dañada de la industria siderúrgica de EE.UU.. La Comisión impuso 10% -15% los aranceles sobre las importaciones de tubos de acero de China, con la posibilidad de nuevas tarifas en los próximos meses. El gobierno chino está presuntamente subvencionando su industria siderúrgica. Esto es probablemente cierto, pero China es probable que responda con sus propias medidas proteccionistas de todos modos.
La interferencia de los gobiernos en el libre comercio - en la forma de las subvenciones y aranceles - no es bueno para el futuro de la globalización. Muchas de las grandes corporaciones transnacionales de hoy s se construyen en el supuesto de la globalización sin fin. Estas grandes empresas están estableciendo relaciones más estrechas con los políticos de todo el mundo, y muchos están tratando de jugar con el sistema o persiguen los subsidios del gobierno en lugar de servir a sus clientes.
Zurcido Porque Ellos no t
Al final del día, nos estamos viendo tanto las barras y estrellas y el dragón rojo acumulando más y más deuda en nombre de la restauración de la prosperidad. Sin embargo, como cualquier observador que está hecho un poco de investigación podría decir, estos y otros gobiernos didn t poner fin a la recesión global. De hecho, se ve que prolongan y, posiblemente, aún más deprimidos.
Los inversores inteligentes harían bien en mantener un ojo en lo que todos los gobiernos - nacionales y extranjeros - que están haciendo, sobre todo con su dinero. Además, lo que no están haciendo, también. Hay maneras de preservar su riqueza y tener una cartera fructífera ... apenas no depende de ningún rescate del gobierno para darle cualquier tipo de ayuda real.
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